一、管理（Stewardship）与参与（Engagement）基本概念

管理（Stewardship）是指一种资产保护和增值的过程，旨在确保资产随着时间推移的价值得到提升，或至少避免忽视或管理不当导致价值恶化。这一过程涉及投资决策，包括资产买卖，以及作为资产的积极所有者，以维持整个基金的价值。

参与（Engagement）则是一种旨在提高资产价值的互动，涉及到与被投资公司管理层和董事会的对话。它是一种有目的的对话，关注特定资产的维护和提升价值。参与可以包括影响企业长期价值的问题，如战略、资本结构、经营业绩、风险管理、支付和公司治理。

管理与参与对提高股东价值和执行受托责任至关重要。它们促进信息流通和交流，让投资者与被投资方相互学习和建立关系，特别是当股东表达对公司关键问题的看法时，能鼓励变革。

任何承担受托责任的各方，包括从受益人到资产所有者、基金经理等，都需积极考虑管理工作。投资链中的任何一方都可以执行管理职能，但在实践中，这个角色通常由基金经理承担，尤其是当资产规模较大时，大型资产所有者会寻求自行开展管理活动。

负责任投资原则强调了创造价值的三个参与动态：交流动态（信息交换）、学习动态（增强知识）和政治动态（建立关系）。成功的参与需要预先设定目标，随着时间的推移实现这些目标，并在达成预先约定的目标情况下取得成功。同时，需要披露参与工作的结果以及对客户和受益人的具体利益。

参与的总体成功率约为65%，在重组和财务政策方面的成功率最高，而董事会变动的成功率较小。薪酬政策变化寻求实现的成功率较低，改善投资者关系的成功率约为44%。成功的参与活动通常带来积极的异常财务回报，如气候变化活动的成功后一年的超额回报率超过10%，成功的公司治理活动的超额回报率接近9%。从最初的接触到成功之间的时间通常是1.5年，需要两到三次接触。平均而言，ESG参与在最初参与后的一年内产生了2.3%的异常回报，对成功的参与上升到7.1%，对不成功的参与没有显著影响。

参与能够使被投资公司根据ESG因素改变行为，导致价值增加；为投资分析提供信息；增加投资者对商业模式适应不断变化的商业环境和期望的理解潜力；增加管理团队和董事会在战略上应对挑战的意愿。参与是积极投资决策的重要组成部分。

1. 投资者与被投资公司互动时，尊重其独特情况并寻求理解，其方法最符合哪个ESG参与动态？（答案：c. Communicative）

2. 成功的投资者参与往往对以下哪方面产生最积极的影响？（答案：b. abnormal financial returns）

3. 在英国，旨在履行受托责任的机构参与活动最有可能由谁执行？（答案：b. asset owners）

4. “Stewardship”一词的起源是什么？（答案：c. The steward left in charge of an absentee landlord’s estate）